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接連踩雷數十億后 供應鏈金融’強核心’模式隱患顯現
微信公眾號-P2P網貸通鑒 2019-08-20

   


近期,接連發生的爆雷事件讓供應鏈金融蒙上陰影。


先有中國最大母基金諾亞財富旗下上海歌斐資產管理公司踩雷34億,后是中原證券、國聯信托、華藥保理等多家機構躺槍擔保方為閩興醫藥的應收賬款。相同的是,兩起案件均涉及基礎貿易信息造假。


事情發生后,輿論普遍將“風控不足”歸為罪魁禍首。然而,導致此類供應鏈金融風險事件發生的根本原因僅僅是風控么?


我國供應鏈金融模式從“1+N”到“N+N”


歷史上來看,供應鏈金融在我國的發展大致經歷了三個階段。


1)供應鏈金融1.0版——線下“1+N”模式:


彼時,互聯網時代尚未興起。以銀行為主導的金融機構,在線下基于“1”家核心企業的信用支持,給位于核心企業上下游的“N”家中小企業授信并提供融資支持。


受技術不發達等諸多因素限制,金融機構難以用高效、經濟的手段核實產業鏈中交易信息的真實性和有效性。小微企業“融資難”、“融資貴”的問題,在我國供應鏈金融模式雛形階段并未得到有效解決。


2)供應鏈金融2.0版——線上“1+N”模式:


伴隨互聯網技術的推進,我國的供應鏈金融模式從線下被搬至線上。將“1”家核心企業擁有的,其涉及“N”方來源的各類貿易數據信息對接到金融機構,信息來源方包括:核心企業、核心企業的上下游中小企業、銀行等融資資金方、物流服務商等。


在這一階段,產業鏈貿易信息的傳遞實現在線化,大大提高了供應鏈金融類融資的業務效率。然而,由于交易信息的提供者僅為核心企業,信息來源存在單一化屬性,這使得融資風險在該模式下較為集中。


3)供應鏈金融3.0版——線上“N+N”模式:


隨著互聯網技術在供應鏈金融領域應用的不斷深入,過往模式逐漸被顛覆。


新的版本致力搭建大的綜合性供應鏈金融服務平臺,由過去的以“融資”為核心轉為以“交易”為核心。除金融機構、核心企業、上下游企業等傳統模式中的主體外,物流公司、第三方信息公司等關聯企業也參與其中,為平臺體系的建設添磚加瓦。


新模式中,服務平臺取代核心企業“1”的角色,為“N”家中小企業提供信用支撐。核心企業增信的作用依然存在,行業龍頭作為核心企業出現時,交易信息會變得更加可信。


以核心企業為“核心”是助力增信也是集中風險


我國的供應鏈金融模式已歷經三部曲,核心企業的“核心”地位,未曾動搖。


從中國銀保監會最新下發的《中國銀保監會關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》(簡稱《意見》)可以看到,于監管而言,核心企業對供應鏈金融的意義依舊舉足輕重。


因擁有大型業務規模而在產業鏈中占據核心地位,因信用優良而在資金獲取方面具備天然優勢,這些特性讓核心企業成為供應鏈金融的主體構成。究其本質,沒有核心企業的核心地位屬性,不會有供應鏈金融模式的出現。


同時根據《意見》,“鼓勵銀行業金融機構加強與供應鏈核心企業的合作,推動核心企業為上下游鏈條企業增信或向銀行提供有效信息。”金融機構在決定是否對中小企業授信供應鏈融資時,其對應核心企業的信用資質和所提供的各類貿易信息成為主要依據。


然而,基于核心企業在產業鏈中的核心價值和角色,其在供應鏈金融領域大多起主導作用,這也讓核心企業成為運行供應鏈金融的最大風險變量。


1)大型公司管理難,馬太效應加劇核心企業信用風險


作為產業鏈上融資成本最低的行業佼佼者,核心企業大多頗具規模。公司體量越大,管理難度隨之攀升,內部管控易生詬病而出現核心企業勾結上下游公司,對往來貿易進行篡改甚至虛構的情況。


然而因核心企業產業鏈龐大繁復,涉及交易環節數量眾多,金融機構難以逐一核查風控,需要由更為熟悉產業行情的核心企業來承擔增信角色。具體表現為,金融機構將核心企業的授信額度切割給需要融資的上下游企業,或是將二者信用進行捆綁,上下游企業信用因此升級。


一旦大型公司的信用資質出現問題,將直接引發以其為核心企業的每個產業鏈條的信用危機。


2)牽一發而動全身,核心企業經營問題關系全鏈兌付能力


除為有融資需求的上下游企業提供增信外,核心企業對于供應鏈金融的價值還體現在,通過承諾到期支付應收賬款、保證回購抵質押貨物等方式,降低金融機構的資金出借風險。然而這同樣意味著,一旦核心企業的經營出現問題,可能影響所有相關鏈條上供應鏈金融的正常運行。


以供應鏈金融中最為主流的應收賬款模式為例。核心企業出現經營危機,并且公司實力不足以實現應收賬款如期支付或存貨價值合理變現,鏈條上的資金流便會斷裂。


弱化“核心”企業地位加強產業鏈體系建設


從2.0版到3.0版,我國的供應鏈金融模式已從“融資”為核心演變為“交易”為核心。


物流公司、第三方服務平臺等組件的入局,以及區塊鏈、大數據、人工智能等新興技術的加盟,為供應鏈金融領域帶來交易信息透明化、不可篡改且具有可追溯性等諸多變革。


然而,金融機構在決定是否對中小企業進行授信時,仍對其關聯核心企業的信息存在較大依賴性。這種情況下,供應鏈金融里蘊含的各類風險,難以得到有效分散和實質性的降低。


新供應鏈金融模式中,核心企業承擔的增信、擔保角色需被進一步弱化,產業鏈體系的搭建有待完善。金融機構重新定義有融資需求的上下游企業為授信主體,依托第三方平臺的金融科技服務,結合融資方與大型企業間的真實貿易往來形成供應鏈信用,并嵌入到產業鏈場景之中。


(end)








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